文丨承承 編輯丨李壯

電網(wǎng)設(shè)備公司正在陸續(xù)披露2024年年報預(yù)告，行業(yè)龍頭公司業(yè)績穩(wěn)定性明顯優(yōu)于中小市值公司。

截至1月21日，有25家電網(wǎng)設(shè)備公司披露了2024年年報業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報,其中，有10家公司業(yè)績預(yù)喜，15家公司預(yù)憂，預(yù)喜公司占比40%。在披露2024年業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報的電網(wǎng)設(shè)備公司中，行業(yè)龍頭公司的業(yè)績表現(xiàn)要明顯優(yōu)于中小市值公司，體現(xiàn)出行業(yè)龍頭公司應(yīng)有的市場競爭優(yōu)勢。

此外，進(jìn)入2025年后，有6家電網(wǎng)設(shè)備公司獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中泓淋電力在被調(diào)研公司中近期市場表現(xiàn)亮眼，短期漲幅達(dá)28.58%。

特變電工預(yù)告歸母凈利潤暫居首位

在披露業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報的25家電網(wǎng)設(shè)備公司中，在剔除保變電氣后，余下的24家電網(wǎng)設(shè)備公司以預(yù)計凈利潤上限統(tǒng)計，整體實現(xiàn)歸母凈利潤74.34億元。這一數(shù)值相比2023年同期的139.25億元合計歸母凈利潤，下滑了46.6%。

在剔除保變電氣的24家電網(wǎng)設(shè)備股中，最新市值在百億元以上的公司有特變電工、思源電氣、特銳德、神馬電力4家公司，最新市值分別為605億元、611億元、252億元、109億元。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這4家公司2024年預(yù)計歸母凈利潤上限合計達(dá)76.3億元，規(guī)模上已經(jīng)超過了24家電網(wǎng)設(shè)備公司預(yù)計歸母凈利潤上限的合計。

需要注意的是，雖然上述4家公司歸母利潤貢獻(xiàn)值超過了24家公司的總和，但這4家公司的利潤規(guī)模與2023年的129.11億元的利潤規(guī)模相比，下滑了40.9%。分析這一變化的背后原因，可發(fā)現(xiàn)是受市值暫居首位的特變電工業(yè)績大幅下滑的拖累。

據(jù)上市公司2024年業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，神馬電力、特銳德、思源電氣2024年歸母凈利潤分別預(yù)計同比增長95.71%、90%、33.82%，而特變電工業(yè)績同比下滑了59.81%，歸母凈利潤預(yù)計最大同比下降68億元。

表1 四家百億市值以上公司業(yè)績表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice，思源電氣的數(shù)據(jù)為快報數(shù)值

特變電工的歸母凈利潤雖然出現(xiàn)了同比大幅下降，但其實現(xiàn)的歸母凈利潤仍是目前披露2024年業(yè)績預(yù)告的電網(wǎng)設(shè)備公司中最多的，43億元歸母凈利潤貢獻(xiàn)值占24家電網(wǎng)設(shè)備公司76.3億元歸母凈利潤總和的56.36%。相比之下，同屬百億市值陣營的神馬電力、特銳德、思源電氣預(yù)計實現(xiàn)的歸母凈利潤合計值僅有33.3億元。

據(jù)特變電工2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤39億元-43億元，與上年同期相比，將減少64億元-68億元，同比減少59.81%-63.55%。

對于業(yè)績的大幅下滑原因，特變電工在業(yè)績預(yù)告公告中有3點解釋：一是受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系失衡的影響，自2024年4月起多晶硅市場價格已跌破多晶硅生產(chǎn)企業(yè)的成本且持續(xù)低位運行，2024年度公司多晶硅業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損。二是受疆內(nèi)煤炭供需關(guān)系的影響，2024年度公司煤炭銷售價格下跌，公司煤炭業(yè)務(wù)盈利下降。三是公司對多晶硅及副產(chǎn)品相關(guān)擬處置的報廢固定資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備14.74億元；4個自營光伏電站相關(guān)資產(chǎn)組計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.75億元。

值得注意的是，特變電工業(yè)績預(yù)告披露其2024年歸母凈利潤盈利區(qū)間在39億元-43億元之間，而公司2024年三季報披露其前三季度就已經(jīng)實現(xiàn)歸母凈利潤42.97億元，這意味著若不考慮計提減值問題，特變電工在2024年第四季度基本未獲得利潤。

匯金通、新聯(lián)電子業(yè)績增速最快

與百億元市值以上公司有75%的企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績同比增長相比，市值在百億元以下的公司業(yè)績表現(xiàn)明顯要差很多。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，20家市值在百億元以下的公司中，僅有匯金通、新聯(lián)電子、長高電新、遠(yuǎn)程股份、中元股份、紅相股份、國電南自7家公司能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績預(yù)喜，即有65%的公司業(yè)績出現(xiàn)預(yù)憂。這一情況說明，在電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)中，頭部公司的盈利能力要明顯好過中小公司。

事實上，盈利能力的高低也可從相關(guān)公司的毛利率數(shù)值上得到佐證。以2024年三季報披露的數(shù)據(jù)為例，百億市值公司特變電工、思源電氣、特銳德、神馬電力的毛利率分別為18.95%、31.42%、20.52%、44.43%，毛利率在20%以上公司占比75%，而市值在百億元以下的公司中，毛利率處在20%以下的公司多達(dá)15家，占比75%，其中有部分公司的毛利率甚至在10%以下，比如寶勝股份、起帆電纜、通達(dá)股份、太湖遠(yuǎn)大的2024年前三季度毛利率分別僅有4.72%、5.6%、8.24%、9.08%。

需要注意的是，雖然小市值公司獲取利潤能力不如行業(yè)頭部公司，但小市值公司也有業(yè)績彈性極為出色的公司存在，譬如總市值不足50億元的匯金通和新聯(lián)電子,兩者2024年歸母凈利潤就預(yù)計分別同比增長了511.32%和395.9%，是目前披露業(yè)績預(yù)告和快報電網(wǎng)設(shè)備公司中業(yè)績同比表現(xiàn)最好的。此外，長高電新、遠(yuǎn)程股份業(yè)績增速也在50%以上。

表2 預(yù)計2024年業(yè)績實現(xiàn)同比增長的中小市值電網(wǎng)設(shè)備股

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

據(jù)匯金通業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計2024年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為13700萬元到16000萬元，同比增加423.44%到511.32%。

對于自己業(yè)績的大幅增長，匯金通在公告中表示：“報告期內(nèi)，公司持續(xù)強(qiáng)化成本管控，優(yōu)化內(nèi)部管理，積極提升運營效率，規(guī)模效益顯現(xiàn)。主營產(chǎn)品產(chǎn)銷量較上期有所增加，主要原材料價格較上期有所下降，致本期主營產(chǎn)品毛利率有所回升。公司根據(jù)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅加計抵減政策確認(rèn)其他收益，本期其他收益較上期有所增長?！?/p>

新聯(lián)電子預(yù)計2024年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利25500萬元至30700萬元,同比上年增長311.91%至395.9%。對于業(yè)績增長原因，新聯(lián)電子指出，報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性收益較上年同期大幅增加，預(yù)計2024年度非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為12700萬元至14100萬元，較上年同期（-3085.25萬元）大幅增加，主要系公司理財產(chǎn)品投資收益增加及持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益增加所致，該事項屬于非經(jīng)常性損益。而公司2024年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤較上年同期上升,主要系2024年公司營業(yè)收入較上年同期增長所致。

6家公司新年以來獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研

自“9·24”行情啟動以來，截至2025年1月21日，大智慧電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)表現(xiàn)平平，僅上漲了12.05%，跑輸了上證指數(shù)（上漲17.96%）。雖然如此，但機(jī)構(gòu)依然看好電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)未來發(fā)展機(jī)會。

譬如，國盛證券就認(rèn)為，海外新能源占比提升帶動智能電網(wǎng)改造需求提升。而國聯(lián)證券則在最新研報中明確指出，電網(wǎng)設(shè)備需求方興未艾，景氣有望延續(xù)。特高壓方面，2025年有望成為老線路投運和新線路開工的大年；設(shè)備出海方面，2025年海外供需缺口有利于國內(nèi)廠商進(jìn)一步提高海外市占率；智能電網(wǎng)方面，2025年有望進(jìn)入配電網(wǎng)改造高峰期，建議關(guān)注金盤科技、伊戈爾、明陽電氣、思源電氣、海興電力、中國西電、許繼電氣、平高電氣、國電南瑞。

事實上，對電網(wǎng)設(shè)備公司，機(jī)構(gòu)一直保持著很高的關(guān)注度，這一點可從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況得到證實。2024年四季度以來，130家電網(wǎng)設(shè)備公司中有36家公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研次數(shù)在2次以上的有16家，其中，華明裝備、良信股份、華通信纜被調(diào)研次數(shù)分別在18次、8次、5次。

值得指出的是，進(jìn)入2025年以來截至1月21日，有6家電網(wǎng)設(shè)備公司獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研，分別是華明裝備、泰永長征、天正電氣、雙杰電氣、科潤智控、泓淋電力，其中華明裝備、泰永長征被調(diào)研次數(shù)分別為3次、2次，余下公司為1次。

作為變壓器分接開關(guān)龍頭，華明裝備自2019年收購國內(nèi)最大競爭對手長征電氣后，就占據(jù)國內(nèi)分接開關(guān)市場80%以上市場份額，同時也是全球第二大分接開關(guān)生產(chǎn)商（第一是MR公司）。在1月19日披露的投資者關(guān)系管理信息中，華明裝備針對機(jī)構(gòu)提出的公司是否有擴(kuò)產(chǎn)計劃問題時表示，“公司目前在國內(nèi)的上海奉賢和貴州遵義各有一個全產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)基地，海外主要在土耳其、印尼有裝配工廠，未來條件允許的情況下公司也會考慮在美國布局。”

泓淋電力今年以來雖然只被機(jī)構(gòu)調(diào)研了一次，但其卻是6家被調(diào)研公司中近期表現(xiàn)最好的。2025年以來，截至1月21日，泓淋電力短期漲幅達(dá)28.58%。作為電源線組件龍頭企業(yè)，泓淋電力電源線組件產(chǎn)品已取得中國、美國等42個國家和地區(qū)的安規(guī)認(rèn)證。目前，公司重點布局以新能源汽車連接產(chǎn)品為代表的特種線纜業(yè)務(wù)，與小米汽車、吉利、比亞迪、上汽通用五菱等優(yōu)質(zhì)客戶達(dá)成了合作。

在1月10日投資者關(guān)系活動記錄表中，對于機(jī)構(gòu)提出的“公司對高速銅纜產(chǎn)品如何看？公司未來是否有進(jìn)入的計劃？”泓淋電力表示，“公司產(chǎn)品主要有電源線組件、特種線纜、新能源電動汽車充電連接產(chǎn)品，主要應(yīng)用于計算機(jī)、家電、新能源電動汽車、終端零售市場等領(lǐng)域。公司將根據(jù)自身戰(zhàn)略方向及業(yè)務(wù)規(guī)劃，不斷進(jìn)行市場拓展?！?/p>

表3 2025年機(jī)構(gòu)調(diào)研的電網(wǎng)設(shè)備公司

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）