斑馬消費 陳曉京

明明手握獨家水牛奶資源，皇氏集團為何把牌打得稀爛？這只能問公司掌門人黃嘉棣。

2024年，公司再次跌進巨虧泥潭，預計全年虧損超過6億元。

多年之前，皇氏集團是國內水牛奶領域的王者，用這一小眾產品，成為一方諸侯，為公司走出西南奠定了一定基礎。

單在乳業發展黃金期里，公司跨界上癮，影視、互聯網、信息服務和光伏等熱門領域都有染指，成為乳業異類。

去年初，公司決定發揮乳業供應鏈優勢，親自下場開奶茶店，繼吳圩機場窗口店后，日前在南寧市中心開設第二家門店。

如今，奶茶江湖早已是紅海一片，皇氏集團能有多大勝算呢？

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預虧超6億

這個暖冬，對于皇氏集團（002329.SZ）來說，卻是異常寒冷。

1月21日晚間，公司披露2024年業績預告，預計歸母凈利潤虧損6.20億元至6.80億元，而上年同期，為盈利6734.52萬元。

兩大主要因素，導致業績慘淡：一是訴訟引發計提預計負債，信用減值損失以及長期股權投資減值準備；二是，2023年有資產轉讓產生非經常損益2.1億元，而2024年沒有該等事項。

經公司初步測算，報告期內非經常性損益金額預計-1.26億元，主要為因訴訟引發的計提預計負債等。

該訴訟，是子公司皇氏數智參與的一次投資。2019年11月，皇氏數智與泰安東岳財富股權基金等一齊設立泰安東岳數智股權合伙企業。后來，皇氏數智觸發差額補足義務等，雙方產生爭執對簿公堂。

據公司2024年11月22日公告披露，山東泰安中院判決皇氏數智向泰安市東岳財富股權基金支付投資轉讓款3.1億元，皇氏集團對此承擔連帶清償責任。皇氏集團不服判決，已提起上訴。

主營業務不盈利，在皇氏集團已是家常便飯。2020年至2023年，其扣非凈利潤分別為約-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元和-1.52億元。

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跨界狂

皇氏集團陷入如今的窘境，與戰略性失誤不無關系。

2010年，公司成為國內第四家上市乳企，差異化經營水牛奶，一度被外界看好。但上市后，公司業績未見明顯起色，掌門人黃嘉棣帶領公司，在副業上尋求突圍。

黃原是建筑專業科班出身，在建筑行業從項目經理升至開發部和經營部的負責人。一個偶然的機會，改變了他的人生軌跡。

因為朋友的一批奶粉滯銷，他做起奶粉代理業務。2001年，他在廣西投資乳品生產線，創立皇氏乳業，正式切入新賽道。

作為一個跨界者，當公司經營遭遇瓶頸時，黃嘉棣選擇了繼續跨界。

2014年，國內影視行業并購潮起，皇氏集團先后將御嘉影視、盛世驕陽納入懷中，公司也由皇氏乳業變更為皇氏集團；

2015年，公司繼續伸出并購之手，砸錢拿下完美在線全部股權，之后又投資了母嬰跨境電商臻品悅動和易聯視訊；

這時，皇氏集團仍不滿足。2017年，為了發展信息業務，收購移動信息服務商浙江筑望科技；2020年與上海商湯智能展開人工智能業務的合作；次年，開始布局光伏業務；

然而，這些跨界非但沒有推動公司成功轉型，反而引發滾滾天雷。

因為投資御嘉影視，2018年被計提商譽減值5.54億元，公司當年出現巨虧。而盛世驕陽對賭引發的訴訟更是長達4年。

吃了幾次大虧后，公司終于選擇了收手，陸續甩掉“包袱”，重新聚焦于乳業主業。

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下場賣奶茶

2024年初，皇氏集團在南寧吳圩機場開出首家奶茶店，今年1月10日又在南寧市區開出第二家旗艦店。

為何現在跳入奶茶紅海？皇氏集團對外稱，以水牛奶為基底的產品，有利于規避同行掀起的價格戰，也有助于與消費者互動與溝通，激發水牛奶產品的潛力。

在親自開店之前，皇氏集團已作為供應商，為多個現制茶飲品牌供應水牛奶產品。霸王茶姬、樂樂茶、劉奶奶、喜茶等，都是其客戶。

雖然，公司早已曲線進入新茶飲賽道，但并未大規模推動業績增長。2021年至2023年，公司乳制品及食品業務錄得收入分別為20.70億元、23.45億元和20.30億元，所占公司收入比重為80.57%、81.14%和70.17%。

2024年上半年，受賣掉來思爾乳業等兩家乳業子公司的影響，公司乳制品及食品業務大降32.85%至8.11億元。

雖然已創立20多年，但皇氏集團始終無法擺脫區域乳企的身份，公司近8成收入來自西南地區。

乳制品行業黃金發展期已過，兩超多強的競爭格局，幾乎已是鐵板一塊。耽誤了十年，公司重新聚焦主業，難度已呈指數級增長。