文丨張桔 編輯丨謝長(zhǎng)艷

歲末年初，股市開(kāi)始2025年嶄新的征程，牛市思路延續(xù)的大體共識(shí)下，公募基金經(jīng)理抓緊利用春節(jié)前的政策真空期調(diào)倉(cāng)換股，從而備戰(zhàn)暗流涌動(dòng)的春季行情。

當(dāng)前基金四季報(bào)和上市公司年報(bào)尚未披露，不過(guò)透過(guò)上市公司更新前十大股東持股明細(xì)和近期調(diào)研，本刊還是發(fā)現(xiàn)了基金經(jīng)理尤其是公募明星近期所思所想的端倪。一方面是上市公司公告中透露出的最新前十大流通股股東持股明細(xì)，通過(guò)對(duì)比其和三季度末時(shí)的持股數(shù)，可以判斷基金經(jīng)理大體是減持還是增持了，包括姜曉麗減持了申通快遞，萬(wàn)民遠(yuǎn)和朱少醒減持了陽(yáng)光諾和。

另一方面，通過(guò)從10月底以來(lái)的基金調(diào)研記錄可以看出，明星基金經(jīng)理在有意識(shí)地拓寬或微調(diào)自己的投資思路：2024年公募榜眼金梓才通過(guò)視頻會(huì)議調(diào)研華工科技，12月中旬嘉實(shí)基金兩大名將張金濤和譚麗親赴現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研中國(guó)重汽。另外頭部公募景順長(zhǎng)城更是精英盡出，頭三號(hào)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理均在調(diào)研榜上有名，其中楊銳文調(diào)研了德賽西威，鮑無(wú)可調(diào)研了綠聯(lián)科技，劉彥春調(diào)研了海康威視。

上市公司公告透露端倪

朱少醒、萬(wàn)民遠(yuǎn)不約而同減持陽(yáng)光諾和

對(duì)于1月的政策真空期來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)于上市公司年報(bào)的關(guān)注度有望提升，其中不可忽略的一項(xiàng)是去年底十大流通股股東的變化情況。而在上市公司財(cái)報(bào)正式出爐前，部分公司通過(guò)公告的披露，已經(jīng)提前劇透了流通股股東的變化情況。

Wind資訊顯示，12月25日，申通快遞對(duì)外披露了關(guān)于回購(gòu)股份事項(xiàng)前十名股東及前十名無(wú)限售條件股東持股情況的公告，其中天弘永利債券排在了第十位，基金經(jīng)理姜曉麗持有大約1487.3439萬(wàn)股。而在基金三季報(bào)時(shí)，該股是十大流通股中的頭號(hào)重倉(cāng)，彼時(shí)被持有大約1748.45萬(wàn)股，對(duì)比可見(jiàn)姜曉麗減持了申通快遞。

從該公司的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，該股去年全年漲幅約為30.04%。而從財(cái)務(wù)的基本面來(lái)看，第三季度，該公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到334.90億元，同比增長(zhǎng)14.16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.52億元，同比增長(zhǎng)195.18%。尤其在2024年的10月21日時(shí)，申通快遞就宣布全年提前71天業(yè)務(wù)量超過(guò)了2023年全年。

申通快遞走勢(shì)

來(lái)源：Wind

那么，在業(yè)績(jī)預(yù)期向好的前提下，姜曉麗的減持是否可以理解為見(jiàn)好就收或落袋為安呢？

對(duì)比申通快遞，在2025年元旦之后，同樣是因?yàn)榛刭?gòu)股份發(fā)布公告，陽(yáng)光諾和也披露了前十名股東和前十名無(wú)限售條件股東持股情況。作為醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)鏈中的一家，其中三只公募基金榜上有名，它們分別是朱少醒的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)、萬(wàn)民遠(yuǎn)的融通健康產(chǎn)業(yè)和池陳森的安信醫(yī)藥健康。對(duì)比2024年三季度時(shí)的持股，可以發(fā)現(xiàn)朱少醒的持倉(cāng)從330萬(wàn)股減少到300萬(wàn)股，萬(wàn)民遠(yuǎn)的持倉(cāng)從320萬(wàn)股降低到了255萬(wàn)股。相對(duì)知名度略低的池陳森，持倉(cāng)更是從270.39萬(wàn)股下降到大約171.80萬(wàn)股。

從陽(yáng)光諾和的走勢(shì)來(lái)看，作為科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥生物公司，該股在2024年全年下跌約為46%。不過(guò)需要強(qiáng)調(diào)的是，該公司的業(yè)績(jī)還是著實(shí)抗打，2024年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)總收入為9.17億元，較去年同期增長(zhǎng)32.47%，凈利潤(rùn)為2.08億，較去年同期增長(zhǎng)21.40%，每股收益1.85元，凈資產(chǎn)收益率為19.74%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為0.9647元，銷售毛利率為52.15%。

陽(yáng)光諾和股價(jià)走勢(shì)

來(lái)源：Wind

尤其值得一提的是，陽(yáng)光諾和在規(guī)范化治理方面走在了行業(yè)的前列，每年定期披露的ESG報(bào)告獲得了業(yè)內(nèi)外的多項(xiàng)殊榮。從這層意義上看，朱少醒和萬(wàn)民遠(yuǎn)的“減持”是否不合時(shí)宜呢？

金梓才調(diào)研華工科技

張金濤攜手譚麗現(xiàn)場(chǎng)去看中國(guó)重汽

如果說(shuō)通過(guò)回購(gòu)曝光的明星動(dòng)態(tài)只是冰山一角的話，通過(guò)上市公司調(diào)研相對(duì)能看到更多公募明星當(dāng)前的所思所想，首先需要關(guān)注的是2024年新科“榜眼”金梓才。

不可否認(rèn)其在過(guò)去一年的成績(jī)可謂輝煌，在管的7只基金有5只殺入2024年年終榜單的前十。進(jìn)一步看這位十年老將的在管產(chǎn)品最佳任期回報(bào)，本刊發(fā)現(xiàn)他最早管理的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合一直持有到現(xiàn)在，所取得的任職回報(bào)達(dá)到驚人的340.78%。

從11月初到現(xiàn)在的調(diào)研記錄來(lái)看，他于11月7日和另兩位同事通過(guò)視頻會(huì)議的方式調(diào)研了隸屬于電子設(shè)備和儀器領(lǐng)域的上市公司華工科技。本刊查閱了他在管基金的全部三季報(bào)，發(fā)現(xiàn)彼時(shí)華工科技并未出現(xiàn)在任何一只基金的重倉(cāng)股名單之上。從調(diào)研后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，該公司迄今實(shí)現(xiàn)了將近1個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)。

進(jìn)一步看Wind所披露的實(shí)錄，金梓才的問(wèn)題同時(shí)涉及了產(chǎn)業(yè)和二級(jí)市場(chǎng)的兩個(gè)層面。例如在回答二級(jí)市場(chǎng)層面的“公司定增項(xiàng)目的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是如何規(guī)劃的?”問(wèn)題時(shí)，華工科技公司人士表示：“公司定增項(xiàng)目正在穩(wěn)步有序推進(jìn)中，2024年內(nèi)完成了會(huì)計(jì)師事務(wù)所及募集資金投資項(xiàng)目更換，擬以2024年12月31日為基準(zhǔn)日，于2025年4月底前向深圳證券交易所提交相關(guān)的申請(qǐng)材料，后期根據(jù)交易所受理、審核進(jìn)度積極推進(jìn)。”

而在回答產(chǎn)業(yè)層面的“目前新建平價(jià)光伏項(xiàng)目的度電成本如何?”時(shí)，華工科技方面人士表示：“新能源發(fā)電項(xiàng)目的度電成本受到多種因素的影響，包括技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模化生產(chǎn)、市場(chǎng)需求、政策補(bǔ)貼以及發(fā)電廠的運(yùn)營(yíng)能力和原料成本等，目前新疆可再生能源發(fā)電項(xiàng)目光伏場(chǎng)區(qū)單瓦建設(shè)投資約1.6元-1.9元（直流側(cè)，不含土地費(fèi)用）。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和規(guī)模化生產(chǎn)的推進(jìn)，新能源發(fā)電的度電成本有望進(jìn)一步降低。”

相比視頻調(diào)研，現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研無(wú)疑會(huì)是更為有效的調(diào)研方式。12月18日，頭部基金公司嘉實(shí)兩位“雙百”基金經(jīng)理譚麗和張金濤攜手調(diào)研了中國(guó)重汽。（所謂雙百，指的是現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模突破100億元、在管基金最佳任期回報(bào)超過(guò)100%），此外兩人都是任職時(shí)間超過(guò)7年的中生代明星。

從兩人的能力圈覆蓋來(lái)看，張金濤曾負(fù)責(zé)海外投資策略和能源、原材料行業(yè)研究，譚麗最早是以大消費(fèi)起家。不過(guò)，歷經(jīng)多年的二級(jí)市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)后，兩人似乎都已成為均衡派的高手。

就同時(shí)在兩地上市的該股而言，本刊查閱了兩位名將所管全部產(chǎn)品的2024年基金三季報(bào)，發(fā)現(xiàn)彼時(shí)在所有基金的重倉(cāng)股組合中，都沒(méi)有中國(guó)重汽的名字上榜。從該公司的基本面和二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，先看走勢(shì)，A股的中國(guó)重汽在去年全年上漲了大約27.10%，一舉扭轉(zhuǎn)了此前連跌三年的局面，而港股的中國(guó)重汽走勢(shì)更勝一籌，2024年全年實(shí)現(xiàn)了大約49%的漲幅。再看公司的基本面業(yè)績(jī)，在2024年行業(yè)整體相對(duì)一般的情況下，中國(guó)重汽逆勢(shì)飄紅展示了其強(qiáng)悍的硬核實(shí)力，從公司的三季報(bào)來(lái)看，其在前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約335.87億元，同比增加9.18%；凈利潤(rùn)約9.34億元，同比增加42.48%。在年報(bào)未出的前提下，從12月中旬公司相關(guān)會(huì)議透露的情況看，2024年中國(guó)重汽集團(tuán)重卡出口預(yù)計(jì)13.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%；出口收入預(yù)計(jì)451億元，同比增長(zhǎng)5%。

或許也是公司亮麗的基本面吸引了兩大名將，從披露的調(diào)研記錄來(lái)看，僅有的三個(gè)問(wèn)題緊緊圍繞基本面：首先是“公司新能源重卡經(jīng)營(yíng)概況如何,以及怎樣看待其未來(lái)發(fā)展?”，中國(guó)重汽方面的回復(fù)是“2024年以來(lái)，新能源重卡在銷量規(guī)模和滲透率方面與去年同期相比呈現(xiàn)較快的提升。隨著國(guó)家“雙碳”政策以及以舊換新政策的驅(qū)動(dòng)下，新能源重卡整體表現(xiàn)突出。截至11月底行業(yè)累計(jì)銷量達(dá)6.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)143%。11月份，國(guó)內(nèi)新能源重卡共計(jì)銷售1.01萬(wàn)輛，同比增漲117%。目前，公司的新能源重卡保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總體好于行業(yè)水平。未來(lái)，在技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)情形下，新能源重卡將在更多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)替代，并推動(dòng)整個(gè)重卡行業(yè)向更加綠色、高效、可持續(xù)的方向發(fā)展。”

其次是“截止目前,2024年公司的整體運(yùn)營(yíng)情況如何?”，對(duì)此中國(guó)重汽方面的回復(fù)是“根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年1-11月份重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售約81.8萬(wàn)輛，同比去年降幅約5%。其中，11月份重卡市場(chǎng)銷售約6.9萬(wàn)輛，環(huán)比上漲4%。目前，公司的總體產(chǎn)銷情況與去年同期相比依然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司產(chǎn)品出口保持良好態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)份額繼續(xù)處于國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)前列。11月份，公司國(guó)內(nèi)重卡環(huán)比上漲呈現(xiàn)較好態(tài)勢(shì)且好于行業(yè)水平。”

最后才是“公司的出口情況如何?主要出口到哪些國(guó)家與地區(qū)?”，對(duì)此公司方面的回復(fù)是“公司的出口業(yè)務(wù)主要通過(guò)集團(tuán)旗下的重汽國(guó)際公司予以實(shí)現(xiàn)，國(guó)際公司出海二十余年，已連續(xù)19年位居我國(guó)重卡行業(yè)出口第一，并在海外擁有良好的口碑和用戶基礎(chǔ)。公司產(chǎn)品已經(jīng)出口至上百個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要出口區(qū)域在非洲、東南亞、中亞和中東等市場(chǎng)，同時(shí)在戰(zhàn)略新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)不同程度的突破。未來(lái)，公司將持續(xù)借助重汽國(guó)際公司加大海外潛力市場(chǎng)和區(qū)域的開(kāi)發(fā)拓展，創(chuàng)造新的增量，從而對(duì)公司的銷量形成強(qiáng)有力的支撐。”

景順長(zhǎng)城焦點(diǎn)人物全出動(dòng)

楊銳文調(diào)研德賽西威 劉彥春調(diào)研海康威視 鮑無(wú)可調(diào)研綠聯(lián)科技

本刊通過(guò)研究上述時(shí)間段的調(diào)研記錄，發(fā)現(xiàn)歲末年初或許是由于忙碌的原因，部分明星基金經(jīng)理還是缺席調(diào)研名單，比如張坤、葛蘭、馮明遠(yuǎn)等，同時(shí)新科狀元雷志勇也未在調(diào)研名單上出現(xiàn)。不過(guò)，卻有一家基金公司表現(xiàn)得分外活躍。

根據(jù)本刊的梳理，景順長(zhǎng)城的明星基金經(jīng)理在上述時(shí)間段幾乎悉數(shù)出動(dòng)參與調(diào)研。首先是善戰(zhàn)白酒股的消費(fèi)天王劉彥春。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，10月29日劉彥春與兩位同事通過(guò)視頻會(huì)議調(diào)研了海康威視。不過(guò)本刊注意到，在他管理的景順長(zhǎng)城鼎益的三季報(bào)中，海康威視作為長(zhǎng)期的重倉(cāng)股，依然榜上有名。

在此次調(diào)研中，劉彥春主要圍繞“公司數(shù)字化”這一主題進(jìn)行提問(wèn)。例如在回答“海康威視為何要進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型”時(shí)，公司方面的回復(fù)是“海康威視選擇數(shù)字化轉(zhuǎn)型新賽道是基于對(duì)市場(chǎng)需求的深刻理解和對(duì)未來(lái)發(fā)展的前瞻性布局。當(dāng)前，企業(yè)普遍具備提質(zhì)、增效、降本的需求，政府也在推動(dòng)運(yùn)營(yíng)管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司憑借在智能物聯(lián)領(lǐng)域積累的豐富的感知技術(shù)及AI、大數(shù)據(jù)能力，培育各類數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)品，以滿足千行百業(yè)日益增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型需求。”

按照時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，該公司第二位出場(chǎng)調(diào)研的是鮑無(wú)可，他與另兩位同事通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議調(diào)研了綠聯(lián)科技。令人詫異的是，對(duì)于素來(lái)崇尚高股息低估值的他來(lái)說(shuō)，一家科技類的公司似乎并不應(yīng)該入其法眼。本刊查閱了他所有在管基金的去年三季報(bào)，確實(shí)綠聯(lián)科技的名字一次都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。

綠聯(lián)科技股價(jià)表現(xiàn)

來(lái)源：Wind

在此次的調(diào)研中，鮑無(wú)可主要是圍繞著市場(chǎng)營(yíng)銷方面的渠道拓展來(lái)進(jìn)行提問(wèn)，例如在回答“公司現(xiàn)在線下進(jìn)行了哪些渠道拓展?”時(shí)，公司方面的回復(fù)是“在線下渠道方面，公司通過(guò)境內(nèi)外子公司的建立、辦事處建設(shè)和人員組織的擴(kuò)張，有效促進(jìn)了經(jīng)銷商和商超渠道的快速增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品已在全國(guó)各地有經(jīng)銷商代理，并入駐了山姆、APPLEPREMIUM門(mén)店、沃爾瑪?shù)却笮蜕坛Ｎ磥?lái)，公司將繼續(xù)完善本地化經(jīng)營(yíng)策略，以滿足不同地區(qū)消費(fèi)者的差異化需求，并致力于提高品牌影響力。”

從時(shí)間線來(lái)看，該公司第三位出場(chǎng)的是擅寫(xiě)“小作文”的楊銳文，他是在11月19日與兩位同事一道參加了現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議，這家公司就是隸屬于機(jī)動(dòng)車零配件與設(shè)備中的龍頭股之一德賽西威。與鮑無(wú)可類似，本刊發(fā)現(xiàn)去年在他管理的一眾三季報(bào)投資組合中，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)德賽西威德名字上榜。

在調(diào)研記錄中，本刊注意到楊銳文主要是提問(wèn)“傳感器、智能座艙域控產(chǎn)品、智能駕駛域控制器產(chǎn)品”的進(jìn)展情況，公司方面一一答復(fù)。比如在回答傳感器的問(wèn)題時(shí)，公司表示：“傳感器和T-Box產(chǎn)品是智能駕駛?cè)珬７桨傅闹匾M成部分，公司已在相關(guān)業(yè)務(wù)獲得市場(chǎng)領(lǐng)先。公司攝像頭、T-box產(chǎn)品的供貨規(guī)模繼續(xù)提升，已突破主流日系合資品牌，獲得新項(xiàng)目定點(diǎn)。毫米波雷達(dá)業(yè)務(wù)獲得廣汽埃安、一汽紅旗等客戶的新項(xiàng)目訂單。”

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）