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07/10
2025

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精品專欄

“電驢之王”愛瑪科技,豪賭電三輪

斑馬消費 沈庹

經過忐忑不安的3個月,愛瑪科技實控人、董事長張劍,日前被承德監委解除留置措施,公司2萬多股東終于松了一口氣。

不過,市場情緒并未得到安撫,昨日公司股價開盤即跌,終收報于42.34元,跌幅5.15%。

張劍究竟為何被留置和立案,外界暫時難以獲知。昨日公告中,公司表示目前生產經營正常,且張劍能夠正常履職。

作為企業的靈魂人物,張劍一舉一動頗受市場關注。下一步,將如何改善經營狀況,將祭出怎樣的措施?中小投資者們,正在焦急地等待。

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掌門人回歸

張劍被留置,可能是他在26年創業過程中,唯一一次遭遇的“真空”時間。

2024年10月9日,愛瑪科技(603529.SH)公告,公司實控人、董事長張劍被承德監委留置和立案。公司同時表示,未接到相關部門進一步的通知,亦未被要求協助調查。市場情緒瞬間提到了嗓子眼。

根據公告,張劍是達到留置時間上限,被解除相關措施的。在1月9日公告中,公司并沒有披露張劍被留置和立案的原因,但明確指出其已能履行法定代表人、董事長、總經理等相關職務的職責。

然而,張劍的回歸,市場情緒并未得到安撫。昨日,愛瑪科技開盤即大跌,收盤前半小時內跌幅進一步加大。終收報于42.34元,跌5.15%,成交量6.30萬手,成交額2.73億元,總市值364.85億元。

在張劍留置期間,公司第二大股東陵水鼎愛已完成減持計劃。截至2024年12月23日,減持860.93萬股(占公司總股本的0.9991%),套現約3.21億元,其持股比例從4.1266%降至3.1275%。

鹽城鼎愛系公司員工持股平臺。據企查查,張劍子女張格格持有陵水鼎愛27%股權,此外,公司副總兼董秘王春彥、副總李玉寶均持有10%股權。

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增長停滯

經周杰倫的加持,愛瑪電動車成為中國人家喻戶曉的電動車品牌。

2009年,愛瑪科技前身天津泰美車業簽約周杰倫代言。一句看似漫不經心的“愛瑪,不錯哦”,為愛瑪品牌帶來巨大的流量。

廣告效應推動產品銷量大增。2010年,愛瑪科技銷售220萬臺以上電動兩輪車,連續7年站穩行業頭部,成為名副其實的“電驢之王”。

公司從明星代言中嘗到甜頭,繼周杰倫之后,公司一口氣簽下了張藝凡、趙昭儀等偶像明星。也讓公司銷售費用逐年增長。

數據顯示,2021年-2024年前三季度,其銷售費用分別為5.51億元、5.87億元、6.41億元和6.16億元。其中,去年前三季度,銷售費用同比大增24.95%。

2018年,電動兩輪車新國標落地實施,給電動車帶來行業性利好。隨著政策紅利漸漸消失,國內兩輪電動車銷量重回常態,愛瑪科技已感受到了縷縷寒意。

2023年,公司經營乏力就已經體現出來。當年營業收入同比微增1.12%,為210.36億元,歸母凈利潤為18.81億元,同比僅增0.41%。

2024年前三季度,公司實現營業收入174.64億元、歸母凈利潤15.54億元,同比分別增長0.05%和-0.25%。其中,第三季度營業收入、歸母凈利潤,同比分別下降5.05%和9.02%。

不過,行業內遭遇此狀況的并非愛瑪科技一家,雅迪控股(01585.HK)日前在盈利警告中披露,預期2024年錄得純利12億元至14億元之間,與上年同期相比幾近腰斬。主要是因電動兩輪車銷量因分銷商去清存貨周期而下降,以及通過對降低若干現存型號存貨銷售價格,加速了銷售去化。

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打造第二曲線

2021年至2023年,愛瑪科技電動自行車銷量由501.88萬臺增至760.03萬臺,同比增速由29%降至5.06%;電動兩輪摩托車銷量由333.17萬臺增至268.66萬臺,同比增速由-6%增至-17.83%。

兩輪電動車產品不好賣了,公司把視線轉移到電動三輪車上。其實,這類產品公司一直有布局,只不過與電動兩輪車產品相比,銷量并不太大。

上述3年,電動三輪車銷量分別為20.45萬臺、26.14萬臺和42.67萬臺,銷量分別增長54%、27.84%和63.22%。

公司電動三輪車銷量大幅增長,受益于市場需求的爆發。去年,這種俗稱“三蹦子”的產品在海外爆火,且成為海外市場熱門詢盤產品,公開數據顯示,其月詢盤量超38%。

在需求推動下,在2024年第三屆外貿出口洽談會上,創下3天內簽約5億元電動三輪車銷售訂單的記錄。

國內電動三輪車市場,也在逐年增長。據機構數據,2023年,電動三輪車國內市場規模已超過600億元,預計7年后達1500億元左右。

于是,2024年4月底,公司在江蘇豐縣投資30億元,加碼電動三輪車的產能。

目前,國內電動三輪車市場,仍處于諸侯割據時期,廠商已超500家,年產能10萬臺以上廠商不少于10家,行業集中度遠不及電動兩輪車市場。

此時,愛瑪科技重注電三輪,既是機遇,也將面臨更嚴峻的挑戰。

AI財評
愛瑪科技實控人張劍的留置事件雖已解除,但市場對其未來經營策略和公司治理的擔憂仍未消散。公司近年來面臨增長停滯的挑戰,尤其是在電動兩輪車市場飽和和政策紅利消退的背景下,業績增長乏力。盡管公司試圖通過電動三輪車市場尋找新的增長點,但該市場競爭激烈,集中度低,短期內難以成為業績的主要驅動力。此外,公司高額的銷售費用和依賴明星代言的營銷策略,也反映出其在品牌建設和市場拓展上的高投入。未來,愛瑪科技需要在產品創新、成本控制和市場多元化方面做出更多努力,以應對行業競爭和市場變化,確保長期穩健發展。
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