斑馬消費(fèi) 沈庹

經(jīng)過(guò)忐忑不安的3個(gè)月，愛(ài)瑪科技實(shí)控人、董事長(zhǎng)張劍，日前被承德監(jiān)委解除留置措施，公司2萬(wàn)多股東終于松了一口氣。

不過(guò)，市場(chǎng)情緒并未得到安撫，昨日公司股價(jià)開(kāi)盤(pán)即跌，終收?qǐng)?bào)于42.34元，跌幅5.15%。

張劍究竟為何被留置和立案，外界暫時(shí)難以獲知。昨日公告中，公司表示目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，且張劍能夠正常履職。

作為企業(yè)的靈魂人物，張劍一舉一動(dòng)頗受市場(chǎng)關(guān)注。下一步，將如何改善經(jīng)營(yíng)狀況，將祭出怎樣的措施？中小投資者們，正在焦急地等待。

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掌門(mén)人回歸

張劍被留置，可能是他在26年創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，唯一一次遭遇的“真空”時(shí)間。

2024年10月9日，愛(ài)瑪科技（603529.SH）公告，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)張劍被承德監(jiān)委留置和立案。公司同時(shí)表示，未接到相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步的通知，亦未被要求協(xié)助調(diào)查。市場(chǎng)情緒瞬間提到了嗓子眼。

根據(jù)公告，張劍是達(dá)到留置時(shí)間上限，被解除相關(guān)措施的。在1月9日公告中，公司并沒(méi)有披露張劍被留置和立案的原因，但明確指出其已能履行法定代表人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等相關(guān)職務(wù)的職責(zé)。

然而，張劍的回歸，市場(chǎng)情緒并未得到安撫。昨日，愛(ài)瑪科技開(kāi)盤(pán)即大跌，收盤(pán)前半小時(shí)內(nèi)跌幅進(jìn)一步加大。終收?qǐng)?bào)于42.34元，跌5.15%，成交量6.30萬(wàn)手，成交額2.73億元，總市值364.85億元。

在張劍留置期間，公司第二大股東陵水鼎愛(ài)已完成減持計(jì)劃。截至2024年12月23日，減持860.93萬(wàn)股（占公司總股本的0.9991%），套現(xiàn)約3.21億元，其持股比例從4.1266%降至3.1275%。

鹽城鼎愛(ài)系公司員工持股平臺(tái)。據(jù)企查查，張劍子女張格格持有陵水鼎愛(ài)27%股權(quán)，此外，公司副總兼董秘王春彥、副總李玉寶均持有10%股權(quán)。

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增長(zhǎng)停滯

經(jīng)周杰倫的加持，愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)成為中國(guó)人家喻戶(hù)曉的電動(dòng)車(chē)品牌。

2009年，愛(ài)瑪科技前身天津泰美車(chē)業(yè)簽約周杰倫代言。一句看似漫不經(jīng)心的“愛(ài)瑪，不錯(cuò)哦”，為愛(ài)瑪品牌帶來(lái)巨大的流量。

廣告效應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)量大增。2010年，愛(ài)瑪科技銷(xiāo)售220萬(wàn)臺(tái)以上電動(dòng)兩輪車(chē)，連續(xù)7年站穩(wěn)行業(yè)頭部，成為名副其實(shí)的“電驢之王”。

公司從明星代言中嘗到甜頭，繼周杰倫之后，公司一口氣簽下了張藝凡、趙昭儀等偶像明星。也讓公司銷(xiāo)售費(fèi)用逐年增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年前三季度，其銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5.51億元、5.87億元、6.41億元和6.16億元。其中，去年前三季度，銷(xiāo)售費(fèi)用同比大增24.95%。

2018年，電動(dòng)兩輪車(chē)新國(guó)標(biāo)落地實(shí)施，給電動(dòng)車(chē)帶來(lái)行業(yè)性利好。隨著政策紅利漸漸消失，國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量重回常態(tài)，愛(ài)瑪科技已感受到了縷縷寒意。

2023年，公司經(jīng)營(yíng)乏力就已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比微增1.12%，為210.36億元，歸母凈利潤(rùn)為18.81億元，同比僅增0.41%。

2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.64億元、歸母凈利潤(rùn)15.54億元，同比分別增長(zhǎng)0.05%和-0.25%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)，同比分別下降5.05%和9.02%。

不過(guò)，行業(yè)內(nèi)遭遇此狀況的并非愛(ài)瑪科技一家，雅迪控股（01585.HK）日前在盈利警告中披露，預(yù)期2024年錄得純利12億元至14億元之間，與上年同期相比幾近腰斬。主要是因電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量因分銷(xiāo)商去清存貨周期而下降，以及通過(guò)對(duì)降低若干現(xiàn)存型號(hào)存貨銷(xiāo)售價(jià)格，加速了銷(xiāo)售去化。

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打造第二曲線(xiàn)

2021年至2023年，愛(ài)瑪科技電動(dòng)自行車(chē)銷(xiāo)量由501.88萬(wàn)臺(tái)增至760.03萬(wàn)臺(tái)，同比增速由29%降至5.06%；電動(dòng)兩輪摩托車(chē)銷(xiāo)量由333.17萬(wàn)臺(tái)增至268.66萬(wàn)臺(tái)，同比增速由-6%增至-17.83%。

兩輪電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品不好賣(mài)了，公司把視線(xiàn)轉(zhuǎn)移到電動(dòng)三輪車(chē)上。其實(shí)，這類(lèi)產(chǎn)品公司一直有布局，只不過(guò)與電動(dòng)兩輪車(chē)產(chǎn)品相比，銷(xiāo)量并不太大。

上述3年，電動(dòng)三輪車(chē)銷(xiāo)量分別為20.45萬(wàn)臺(tái)、26.14萬(wàn)臺(tái)和42.67萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)54%、27.84%和63.22%。

公司電動(dòng)三輪車(chē)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，受益于市場(chǎng)需求的爆發(fā)。去年，這種俗稱(chēng)“三蹦子”的產(chǎn)品在海外爆火，且成為海外市場(chǎng)熱門(mén)詢(xún)盤(pán)產(chǎn)品，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，其月詢(xún)盤(pán)量超38%。

在需求推動(dòng)下，在2024年第三屆外貿(mào)出口洽談會(huì)上，創(chuàng)下3天內(nèi)簽約5億元電動(dòng)三輪車(chē)銷(xiāo)售訂單的記錄。

國(guó)內(nèi)電動(dòng)三輪車(chē)市場(chǎng)，也在逐年增長(zhǎng)。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2023年，電動(dòng)三輪車(chē)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)600億元，預(yù)計(jì)7年后達(dá)1500億元左右。

于是，2024年4月底，公司在江蘇豐縣投資30億元，加碼電動(dòng)三輪車(chē)的產(chǎn)能。

目前，國(guó)內(nèi)電動(dòng)三輪車(chē)市場(chǎng)，仍處于諸侯割據(jù)時(shí)期，廠(chǎng)商已超500家，年產(chǎn)能10萬(wàn)臺(tái)以上廠(chǎng)商不少于10家，行業(yè)集中度遠(yuǎn)不及電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)。

此時(shí)，愛(ài)瑪科技重注電三輪，既是機(jī)遇，也將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。