國(guó)盛金控吸收子公司國(guó)盛證券,股價(jià)4連板后回調(diào)28%,還有多家券商存吸收合并預(yù)期
文丨惠凱 ?編輯丨承承
國(guó)盛金控重組之事已獲證監(jiān)會(huì)受理。重組合并后,公司股權(quán)架構(gòu)將更加簡(jiǎn)化。
因吸收合并子公司國(guó)盛證券并更名一事,國(guó)盛金控近期股價(jià)連續(xù)漲停。國(guó)盛金控在公告中稱(chēng),“本次吸收合并不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和合并報(bào)表當(dāng)期損益產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,不會(huì)對(duì)公司合并報(bào)表范圍內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債狀況產(chǎn)生重大影響?!钡珡膶?shí)際效果來(lái)看,卻有助于公司簡(jiǎn)化股權(quán)架構(gòu),提升品牌知名度和管理效率。
國(guó)盛金控公告重組事項(xiàng)
去年四季度以來(lái),監(jiān)管層多次鼓勵(lì)和提倡券商合并重組做優(yōu)做強(qiáng),比如去年10月召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議,就明確提出“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”、“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。今年3月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)(試行)》,明確提出力爭(zhēng)通過(guò)5年左右時(shí)間,“推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)”“支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)”。
在監(jiān)管層鼓勵(lì)和推動(dòng)下,券商合并重組的公告明顯增多,且形式也越來(lái)越豐富,既有傳統(tǒng)的券商“大吞小”,也有復(fù)雜如國(guó)泰君安吸收海通證券這樣規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄、跨市場(chǎng)的并購(gòu)案例。如今,最新的案例就是國(guó)盛金控吸收合并國(guó)盛證券之事,其是近期券商合并重組的又一種新形勢(shì),即上市母公司吸收合并非上市的券商子公司。
12月12日,國(guó)盛金控發(fā)布公告稱(chēng),經(jīng)2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò),公司決定吸收合并全資子公司國(guó)盛證券有限責(zé)任公司。本次吸收合并生效后,國(guó)盛證券的獨(dú)立法人資格將注銷(xiāo),公司將更名為“國(guó)盛證券股份有限公司”,鑒于國(guó)盛證券為國(guó)盛金控的全資子公司,本次吸收合并不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和合并報(bào)表產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,不會(huì)對(duì)公司合并報(bào)表范圍內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債狀況產(chǎn)生重大影響。目前,中國(guó)證監(jiān)會(huì)已依法受理國(guó)盛金控吸收合并國(guó)盛證券事項(xiàng)的行政許可申請(qǐng)。
Wind顯示,國(guó)盛金控2023年?duì)I收18.74億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損2998.41萬(wàn)元。今年前三季度,國(guó)盛金控業(yè)績(jī)得到大幅改善,前三季度錄得歸母凈利潤(rùn)8311.86萬(wàn)元,比去年同期增長(zhǎng)74.4%。其中,子公司國(guó)盛證券是公司的主要業(yè)績(jī)來(lái)源。2023年,國(guó)盛證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.1億元、凈利潤(rùn)2.2億元,其它子公司如國(guó)盛證券資產(chǎn)管理有限公司、國(guó)盛期貨、江信基金去年皆出現(xiàn)虧損。
也因此,國(guó)盛金控通過(guò)合并國(guó)盛證券并更名,顯然有助于減小股權(quán)層級(jí)、改善管理效率、提升品牌知名度,并為后續(xù)融資以及補(bǔ)充券商資本鋪平道路。對(duì)于國(guó)盛金控合并國(guó)盛證券之事,二級(jí)市場(chǎng)投資者也表達(dá)了看多態(tài)度,在公告發(fā)布前后,即12月10日至13日,股價(jià)連續(xù)4天漲停。
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合并后管理效率有望得到提升
國(guó)盛資管、國(guó)盛期貨是國(guó)盛證券的直接子公司,同時(shí)還是上市公司國(guó)盛金控的間接控股子公司。因此,一旦國(guó)盛金控完成對(duì)國(guó)盛證券合并并更名,則國(guó)盛資管和國(guó)盛期貨將會(huì)成為上市公司“國(guó)盛證券”的直接子公司,整體股權(quán)層級(jí)得以簡(jiǎn)化,管理效率將得到有效提升。
不過(guò),此次合并也意味著公司的人事架構(gòu)方面會(huì)有所調(diào)整,比如在總經(jīng)理人選方面就面臨選擇。國(guó)盛金控現(xiàn)任總經(jīng)理是陸箴侃,而國(guó)盛證券總經(jīng)理是徐麗峰。公開(kāi)信息顯示,陸箴侃曾擔(dān)任江西省高速公路投資集團(tuán)財(cái)務(wù)管理部副部長(zhǎng)、江西交投財(cái)務(wù)管理部部長(zhǎng)等職位。2022年江西高速公路投資集團(tuán)成為國(guó)盛金控大股東后,陸箴侃同時(shí)任國(guó)盛金控的董事長(zhǎng)。而徐麗峰2017年以來(lái)?yè)?dān)任國(guó)盛證券總裁,業(yè)務(wù)和管理經(jīng)驗(yàn)都較豐富。
此外,國(guó)盛證券旗下的江信基金也有人事調(diào)整情況。今年5月,江信基金的首席信息官和四位副總經(jīng)理同時(shí)離職。對(duì)此,有投資者提出“江信基金資產(chǎn)總額很多年沒(méi)有進(jìn)步,是否會(huì)引進(jìn)專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì),并且在未來(lái)做大做強(qiáng)、擴(kuò)大管理規(guī)模?”國(guó)盛金控方面回復(fù),國(guó)盛證券將繼續(xù)支持江信基金“根據(jù)行業(yè)和自身實(shí)際情況獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)發(fā)展”。
Wind顯示,江信基金的規(guī)模在行業(yè)內(nèi)排在尾部,近些年規(guī)模增速緩慢,剔除貨幣基金后的最新總規(guī)模是20.7億元。目前,基金的產(chǎn)品以債基為主,股票型基金、混合權(quán)益型基金、指數(shù)型基金方面還存空白。
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東方證券吸收合并投行子公司
縱覽近兩年券商整合事宜,上市母公司吸收合并非上市子公司正成為越來(lái)越多券商的考慮。在國(guó)盛金控吸收國(guó)盛證券之前,由于IPO和再融資數(shù)量減少,券商IPO跟投資金壓力增大,以往一些券商通過(guò)專(zhuān)業(yè)化子公司負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的模式,已被券商董事會(huì)和管理層重新審視。
今年9月,東方證券吸收合并全資子公司東方證券承銷(xiāo)保薦有限公司就獲得監(jiān)管核準(zhǔn),并換發(fā)新的《業(yè)務(wù)許可證》,未來(lái)東方證券承銷(xiāo)保薦將解散。最新進(jìn)展是,深交所在今年11月正式終止了東方證券承銷(xiāo)保薦的會(huì)員資格。吸收合并完成后,未來(lái)東方證券承銷(xiāo)保薦的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和客戶(hù)將由上市母公司東方證券承接。
從經(jīng)營(yíng)角度出發(fā),雖然以子公司形式開(kāi)展業(yè)務(wù)有利于提升獨(dú)立性和靈活度,但同時(shí)也因存在管理層級(jí)較多問(wèn)題而潛藏了一些風(fēng)控和合規(guī)“死角”,對(duì)此,東方證券承銷(xiāo)保薦就有過(guò)教訓(xùn)。
今年10月,證監(jiān)會(huì)作出對(duì)東方證券承銷(xiāo)保薦的處罰,稱(chēng)其存在項(xiàng)目質(zhì)控與內(nèi)核人員混同、現(xiàn)場(chǎng)核查與內(nèi)核把關(guān)不嚴(yán)、信息披露不規(guī)范等內(nèi)控問(wèn)題,要求東方證券承銷(xiāo)保薦深入排查并徹底整改,嚴(yán)肅處理責(zé)任人員,并向上海證監(jiān)局提交詳盡的書(shū)面整改報(bào)告。
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上市母公司與券商子公司關(guān)系有待厘清
除已公告實(shí)施吸收合并的國(guó)盛金控,還有一些券商仍是A股上市母公司的全資或控股子公司,其中就包括華創(chuàng)云信與華創(chuàng)證券、東方財(cái)富與東方財(cái)富證券、華鑫股份與華鑫證券、國(guó)投資本與國(guó)投證券、湘財(cái)股份與湘財(cái)證券、哈投股份與江海證券、錦龍股份與中山證券等。面對(duì)這樣的股權(quán)架構(gòu),在綜合考慮母子公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和發(fā)展戰(zhàn)略后,不同企業(yè)作出了不同的選擇。
以華鑫股份與華鑫證券為例。2023年,華鑫股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.1億元、歸母凈利潤(rùn)4億元,而華鑫證券同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.3億元、歸母凈利潤(rùn)4.1億元,這表明華鑫證券是上市公司華鑫股份主要業(yè)績(jī)來(lái)源。相比之下,華鑫股份其他幾家子公司去年的凈利潤(rùn)總額不超過(guò)億元。為推動(dòng)華鑫證券的發(fā)展,華鑫股份曾于2022年發(fā)布定增方案,計(jì)劃募資40億元投入于華鑫證券的“兩融”和自營(yíng)業(yè)務(wù),但在2023年8月,華鑫股份終止了定增。
對(duì)于華鑫股份和華鑫證券的關(guān)系,投資者給予較多關(guān)注,比如在今年10月28日,有投資人向華鑫股份建議“公司重組后已經(jīng)是100%的證券行業(yè),強(qiáng)烈要求公司更名華鑫證券!……上市公司的名字已經(jīng)嚴(yán)重影響了公司的價(jià)值體現(xiàn),強(qiáng)烈要求更名!”對(duì)于投資人的提議,華鑫股份董秘部門(mén)回復(fù)“公司暫無(wú)更名計(jì)劃”。
與華鑫股份不同,錦龍股份試圖剝離和轉(zhuǎn)讓券商子公司。今年11月底,錦龍股份公告計(jì)劃轉(zhuǎn)讓所持的中山證券全部12.06億股股份,并于上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌以征尋潛在受讓方。錦龍股份此舉旨在加大資金回籠規(guī)模,并加快推進(jìn)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。受中山證券等子公司業(yè)績(jī)不佳的影響,錦龍股份近幾年業(yè)績(jī)承壓,繼2021-2023年連續(xù)虧損后,公司今年前三季度仍未盈利,繼續(xù)虧損9596萬(wàn)元。
湘財(cái)股份是湘財(cái)證券2020年“借殼上市”,形成了如今“上市公司-券商子公司”的股權(quán)架構(gòu)。目前湘財(cái)證券是湘財(cái)股份的主要子公司和業(yè)績(jī)來(lái)源,湘財(cái)股份持有湘財(cái)證券的股權(quán)比例達(dá)到99.75%。對(duì)此,在投資者互動(dòng)平臺(tái)上,時(shí)不時(shí)有投資者提問(wèn)“為啥不更名叫湘財(cái)證券了?更名后在資本市場(chǎng)亮出了湘財(cái)證券的品牌,打了廣告”。
湘財(cái)證券2024年上半年?duì)I收7.25億元、同比下滑12%,凈利潤(rùn)1.67億元、同比下滑約5%。湘財(cái)證券曾因理財(cái)產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)引發(fā)過(guò)訴訟和處罰,譬如在今年12月,湘財(cái)股份就發(fā)布公告稱(chēng),子公司湘財(cái)證券因早年代銷(xiāo)云南信托的信托產(chǎn)品發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn),卷入信托投資者對(duì)其訴訟中,并收到上交所的監(jiān)管工作函。
附表? 采用“上市公司-控股券商子公司”架構(gòu)的公司基本面表現(xiàn)情況(單位:億元)
數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind
(文中提及個(gè)股僅作舉例分析,不作投資建議。)