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07/11
2025

有價值的財經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺

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精品專欄

萬億超長期國債即將開閘,發(fā)行節(jié)奏緣何拉長?業(yè)內(nèi):考慮市場承受能力,五六月份降準(zhǔn)降息均有可能

摘要:①財政部發(fā)行計劃“節(jié)奏不急”,充分考慮市場每個月的承受能力。 ②從目前了解的發(fā)行計劃來看,對緩解債市供給是好事,市場現(xiàn)在關(guān)注點將轉(zhuǎn)向資金面和交易機會。③不過度抬升財政發(fā)行成本,5、6月降準(zhǔn)、降息政策均有可能落地。

財聯(lián)社5月13日訊(記者 梁柯志)按照財政部通知,今日上午9點將召開超長期國債動員會。上午十點開始,受到市場消息影響,10年期、30年期國債期貨聞風(fēng)上漲,分別上漲0.18%、0.81%,最高分別報104.48元、106.57元。

多家機構(gòu)人士對財聯(lián)社表示,今日市場消息稱,超長國債分成20年、30年和50年期,從5月17日首發(fā)到11月底發(fā)行完畢,一共發(fā)行22次。

中午,財政部正式公布《2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排》,決定5月17日發(fā)行30年超長期特別國債,決定5月24日發(fā)行20年超長期特別國債,決定6月14日發(fā)行50年超長期特別國債。發(fā)行計劃的內(nèi)容與市場傳聞基本一致。

5月13日,上海某大型券商固收首席對財聯(lián)社表示,上午市場受到會議消息的提振,10年期和30年期國債期貨明顯上漲。

該人士認(rèn)為,目前采用的多頻小額的計劃說明財政部發(fā)行“節(jié)奏不急”,充分考慮市場每個月的承受能力;其次也印證之前的說法,年初發(fā)行1萬億特別國債之后,超長國債發(fā)行的迫切性在下降。

4月17日,國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人證實,今年2月,發(fā)改委完成了全部三批共1萬億元增發(fā)國債項目清單下達工作,將增發(fā)國債資金落實到約1.5萬個具體項目。3月份以來,發(fā)改委建立在線調(diào)度機制,督促項目加快開工建設(shè)。

財政部預(yù)算司司長王建凡在4月22日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上介紹,一季度發(fā)行規(guī)模小于往年,一方面是以往年度為應(yīng)對疫情沖擊等特殊因素影響,加大年初發(fā)行規(guī)模,另一方面也與地方項目建設(shè)資金需求、冬春季節(jié)施工條件、債券市場利率等因素相關(guān),同時也在提高專項債項目質(zhì)量、加強項目前期準(zhǔn)備等方面做了大量工作。

5月13日,杭州某債券私募交易員對財聯(lián)社表示,超長國債發(fā)行計劃終于落地,總體來說是政策導(dǎo)向利好;從目前了解的發(fā)行計劃來看,對緩解債市供給是好事,市場現(xiàn)在關(guān)注點將轉(zhuǎn)向資金面和交易機會。

發(fā)行節(jié)奏拉長超出市場預(yù)期

早盤多家機構(gòu)人士對財聯(lián)社表示,今日市場消息稱,超長國債分成20年、30年和50年期,從5月17日首發(fā)到11月底發(fā)行完畢,一共發(fā)行22次。臨近中午,財政部正式披露的相關(guān)安排,與市場預(yù)期基本一致。

此前,國海證券最新報告認(rèn)為,特別/增發(fā)國債發(fā)行窗口時長一般不超過2個月。

截至2024年4月底,國海證券統(tǒng)計年內(nèi)新增專項債發(fā)行進度剛剛超過地方財政一、二季度披露的發(fā)行計劃的一半,發(fā)行進度明顯落后。近期地方專項債發(fā)行節(jié)奏或有所提升。

考慮到6、7月份是地方專項債發(fā)行高峰期,可能與超長期特別國債發(fā)行期重疊,對債市的影響值得關(guān)注。

上述某券商分析師認(rèn)為,如果超長國債的發(fā)行周期拉長,可能主要考慮了與地方債發(fā)行沖突、市場資金面沖擊等因素。

財聯(lián)社記者注意到,2023年1萬億特別國債是在去年第四季度內(nèi)發(fā)行完畢,使用周期是跨越到今年2月完成。

4月17日,國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人證實,今年2月,發(fā)改委完成了全部三批共1萬億元增發(fā)國債項目清單下達工作,將增發(fā)國債資金落實到約1.5萬個具體項目。3月份以來,發(fā)改委建立在線調(diào)度機制,督促項目加快開工建設(shè)。

與此同時,該人士還表示,地方政府專項債券、2023年增發(fā)國債等政府投資的重要帶動和放大作用,積極擴大有效益的投資。

數(shù)據(jù)顯示,一季度,全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.5%,增速比1~2月加快0.3個百分點,比去年全年加快1.5個百分點,呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。其中,制造業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資分別增長9.9%、6.5%,保持較快增速;民間投資增長0.5%、增速進一步回升,占全部投資的51.6%。

降準(zhǔn)降息或護航國債發(fā)行

5月10日,央行發(fā)布第一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示,各類債券發(fā)行增長。5.4%。但是,現(xiàn)券交易量保持較快增長。一季度債券市場現(xiàn)券總成交106.9萬億元,同比大幅增長42.9%。

在交易活躍影響下,2024年一季度,長期國債收益率出現(xiàn)下行,10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%,30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%,分別下行27個和38個基點。

央行認(rèn)為,長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟增長和通脹的預(yù)期,同時也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動。

不過,市場收益率的博弈下降也為各類債券發(fā)行降低機會成本。

5月13日,天風(fēng)固收團隊孫彬彬認(rèn)為,銀行在“資產(chǎn)荒”壓力下,體現(xiàn)在銀行難以找到合適的資產(chǎn),大行在“資產(chǎn)荒”中配債行為受影響有限,城農(nóng)商行逢高買入信用債,一定程度上呈現(xiàn)出“大行放貸、小行買債”的情況。

5月13日,某商業(yè)銀行自營團隊交易員對財聯(lián)社表示,目前傾向于對流動性沖擊有限,但大行和保險能不能承受這么多的長債供應(yīng)還不確定。

國海證券最新報告認(rèn)為,為了對沖地方債、超長期特別國債發(fā)行對債市的擾動,不過度抬升財政發(fā)行成本,5、6月降準(zhǔn)、降息政策均有可能落地。

上述券商分析師認(rèn)為,雖然集中發(fā)債對市場資金壓力可能會降低,但是降準(zhǔn)降息的政策工具該使用還是會使用,因為還要考慮貨幣政策工具對需求對價格的提振作用,而不僅是對沖市場流動性。

此外,上述交易員認(rèn)為,目前1萬億超長國債可能“不夠用”,按照中央決定從今年開始連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債的計劃,預(yù)計明年還會滾動發(fā)行。


AI財評
從財經(jīng)視角來看,財政部公布的2024年超長期特別國債發(fā)行計劃,顯示出政府在平衡財政需求與市場承受能力之間的謹(jǐn)慎態(tài)度。通過將發(fā)行周期延長至11月底,并采用多頻小額的方式,政府旨在減輕對債券市場的集中沖擊,同時確保資金能夠有效支持經(jīng)濟增長。此舉也反映了對當(dāng)前市場利率環(huán)境的敏感度,以及對未來貨幣政策調(diào)整的預(yù)期。市場對降準(zhǔn)降息的預(yù)期增強,這可能會進一步降低國債的發(fā)行成本,并刺激投資需求。總體而言,這一策略有助于穩(wěn)定市場預(yù)期,促進經(jīng)濟的平穩(wěn)增長,同時也為投資者提供了相對穩(wěn)定的長期投資機會。
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