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2025

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“妖鎳風波2.0”正醞釀?神秘大多頭布局:這回“戰場”在錫!

摘要:①從可可到原油、從“元素周期表行情”下的金銀銅再到英美對俄制裁下的鋁鎳,近來越來越多的大宗商品品類,登上了各主流財經媒體的頭版頭條; ②而眼下,有一類還未怎么受到行業高度關注,但卻已經引發大漲行情的金屬,也可能在未來一段時間里成為攪動市場風云的一匹新“黑馬”——那就是錫。

財聯社4月18日訊(編輯 瀟湘)從可可到原油、從“元素周期表行情”下的金銀銅再到英美對俄制裁下的鋁鎳,近來越來越多的大宗商品品類,登上了各主流財經媒體的頭版頭條。而眼下,有一類還未怎么受到行業高度關注,但卻已經引發大漲行情的金屬,也可能在未來一段時間里成為攪動市場風云的一匹新“黑馬”——那就是錫。

行情數據顯示,LME期錫價格在本月迄今已累計暴漲了近20%,年內漲幅進一步擴大至25%,遠遠跑贏了銅、黃金、原油等更為受到投資者普遍關注的大宗商品。

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錫價迅速攀升的背后,其實有著一系列特殊的自身基本面原因。例如,主要生產國印度尼西亞、緬甸和剛果民主共和國的錫供應,近來受到了嚴重干擾;而在需求端,不少分析師表示,隨著全球人工智能熱潮對算力的需求增加,電子產品的需求將擴大,錫也將因此受益。

在電子行業中,錫合金主要用于制造焊接材料和電子元件。

然而,需要格外提醒投資者的是,在這些傳統的金屬市場供求關系變化背后,最近幾周錫市場的討論,卻更多集中在了某個單一看漲交易商倉位對行情推動的作用上。在悄無聲息之中,這位交易商近來加強了對LME錫市場的“控制”。

根據媒體翻閱的交易所數據,該實體目前持有至少40%的5月交割的LME錫多頭頭寸。這些數據并沒有標明持倉者的身份。

神秘大多頭要干什么?

據統計,這種持倉集中度是2017年以來從未出現過的,至少相當于目前LME庫存中持有量的90%。而隨著5月合約即將到期,不少空頭頭寸持有人可能會發現自己已處于困境之中:沒有那么多現貨錫可用于交割,只能平倉。

一位行業人士表示,“一些市場參與者認為這其中可能存在軋空風險。他們正在密切關注5月合約中大多頭的動向。”

在大宗商品市場,尤其是像錫這樣流動性較差的市場上,很容易就會出現周期性的軋空。在這種情況下,由于空頭被迫止損,價格就會在短時間內飆升。這其中最典型的案例無疑就是2022年3月發生的“妖鎳風波”。

只是這一次,扮演類似嘉能可角色——試圖把空頭逼上絕路的“神秘多頭”,又會是誰呢?

事實上,LME目前也已承認錫市場供應緊張,并對媒體表示正在密切監控市場。

根據媒體看到的LME郵件,LME表示,其已采取必要的控制措施,以確保市場持續有序,該交易所還列舉介紹了其對近月價差的限制、延期交割程序和控制波動的機制等。

錫價可能還沒漲完?

其實,即便拋開神秘的大多頭不談,當前的這波錫價上漲行情,或許也還遠未到尾聲。

印尼是全球最大的錫出口國,由于許可證發放的延誤和備受矚目的腐敗調查,許多錫冶煉廠的高管和貿易商受到牽連,印尼的錫出口量已經減少。

此外,全球第三大錫生產國、飽受內戰蹂躪的緬甸的錫產量也有所放緩;剛果民主共和國的錫產量同樣因武裝動亂而面臨中斷。

在需求方面,全球人工智能行業的增長為電子和電氣化領域被廣泛使用的金屬,帶來了潛在的利好,錫也在此列之中。由于其導電性良好、熔點適中且化學性質穩定,錫被廣泛應用于電子元件的連接和焊接,如電路板的制造和電子元器件的封裝。此外,金屬錫還用于制造電子管、晶體管等電子器件,以及電纜和導線的絕緣層。

“每個數據字節和每個電子都要經過數百個焊點,這些焊點將所有數據連接在一起,”國際錫業協會市場情報和通信主管Jeremy Pearce表示,“雖然在現階段對需求進行精確預估具有挑戰性,但基本觀點是,計算和通信系統將需要更多的錫。”

今年到目前為止,LME錫庫存已下降了47%,降至4045噸。該金屬的期限結構目前已經呈現出了現貨溢價狀態——現貨價格高于三個月的期貨合約,表明市場供應緊張。

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LME期錫合約在上周五曾攀升至了2022年6月以來的最高點,而未平倉合約數量創下了2015年以來最高。截止周三亞洲時段,LME期錫價格在本周變化不大,最新報約每噸32940美元。

近來,已經有明顯跡象表明,LME期錫的投機性押注一直在增加,對沖基金、資產管理公司和其他金融機構紛紛入場。這些機構投資者持有的凈多頭頭寸總量已升至了LME自2018年開始公布此類數據以來的最高水平。這些很少參與實物錫交易的交易商持有的多頭頭寸合計,目前占所有看漲押注的69%。

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